什么是估值修复，什么是估值修复

每个股票，都有合理的估值，比如钢铁行业一般PE就是10左右，如果高于10就下调，低了就上涨

股价回升

看估值，绩优股估值低才是主流再看看别人怎么说的。

格雷厄姆第一个在证券分析中提出了“内在价值”的概念：“证券分析家似乎总是在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距。但是，我们又必须承认，内在价值是一个非常难以把握的概念。一般来说，内在价值是指一种有事实——比如资产、收益、股息、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。”格雷厄姆衡量股票安全边际的计算方法，来源于债券投资。债券的安全边际是指，公司过去几年连续保持税前利润超过应付利息费用的5倍以上，多出应付利息费用的盈利部分，就形成了安全边际，即使公司未来盈利出现下降，也可以保障债券投资人的安全，照样能够还本付息。格雷厄姆认为，经过修正后，债券的安全边际概念同样可以运用到股票投资上。正常情况下，普通股投资的安全边际是指未来预期盈利能力大大超过债券利率水平。比如根据每股收益除以当前股价计算的投资收益率是9%，而债券利率是4%，那么股票投资人就拥有5个百分点的安全边际。巴菲特计算股票内在价值的方法与导师格雷厄姆不同，所以衡量安全边际的标准也不同。巴菲特在伯克希尔1996年的股东手册中对内在价值定义如下：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。”“用贴现现金流公式计算出价值相对于市场价格最便宜的股票是投资者应该买入的股票，无论公司是否在增长，无论公司的盈利是波动还是平稳，或者无论市盈率和股价与每股账面价值的比率是高是低。

为何低估值的股票就具备“安全边际”，这需要通过以下三个问题进行讨论。首先，为何有些股票业绩增长，股价却下跌？这是因为人们通常都对高估值的股票寄予厚望。即便这些高估值的股票业绩仍在增长，但是只要增长幅度稍微不如预期，股价就会出现下跌。而此类高估值股票最担心的，则是业绩表现不升反降。在此种情况下，股价就会遭遇“戴维斯双杀”(市场预期与上市公司股价波动之间的双倍数效应)，从而造成股价在短期内的快速下跌，进而造成投资者严重亏损。除此之外，高估值股票不仅惧怕业绩不如预期，同时还担心行业前景是否黯淡。除非所投资股票及行业的未来前景永远都是晴空万里，否则很难对高估值提供永久支撑，下跌所造成的亏损也就在所难免。其次，为何有些股票业绩下降，股价却上涨？这是因为对低估值的股票，人们期望不大。这时哪怕业绩仍在下降，但无论是营业收入还是行业前景，只要有些许的利好消息，股价也仍然可以上涨。当然更为重要的是，由于低估值的股票已经跌透，所以即便业绩不如人们预期，股价也不会下降太多。尤其是那些有市净率支撑的低估值股票，投资者只要抱着一种退市清算的心态(考虑到a股现状，所以退市清算目前只能算是一种心态)，自然也就不会亏损很多。而更为重要的是，低估值股票的业绩一旦出现好转，或者仅仅是行业出现曙光，也极易引起人们的浓厚兴趣。尤其是传统周期性行业，股价上涨的速度甚至远远超前于业绩好转的速度。尤其是在美股等这类成熟股市中，汽车(行情 专区)股的上涨总是提前于经济复苏。因此，低估值股票也就更加容易实现投资盈利。第三，低估值股票为何能够实现估值修复？所谓低估值股票，其实就是低于其内在价值的股票。有人曾经问巴菲特的恩师格雷厄姆 ，低估值的股票为何能够实现估值修复？格雷厄姆的回答是，他也不知道为何能够估值修复。但在股市当中，却总有一种神奇的力量助其实现估值修复。估值修复的时间或长或短，短则几星期甚至几天，长则几个月甚至几年。所以价值投资几乎都是长线投资，就是因为估值修复的时间不可预测。当然更为重要的是，低估值的股票其实也是相对来说的。以笔者提出的市赚率为例(市盈率除以净资产收益率)，roe为30%的股票，15倍市盈率也同样算是低估值。因此，10倍市盈率的股票未必就比15倍市盈率更值得投资，重点还是要注意“相对低估”这四个字。值得投资者注意的是，“高风险、高回报”虽然在很多领域都适用，但在股市中却并不适用。尤其是在投资低估值股票时，由于股价已经跌透，所以绝对算是“低风险、高回报”的投资标的。“潮退了才知道谁在裸泳”。