大众白酒业绩如何，目前白酒行业行情怎么样

多因素驱动，白酒行业迎来复苏，景气度持续上扬。目前在大众消费占主导的消费结构中，高端白酒的价格更为合理，新的量价支撑可延续性强。因此以往惯有的周期曲线被拉平，高景气度具有长期持续性。据前瞻产业研究院发布的《白酒行业市场需求与投资战略规划分析报告》数据显示，截止2017年10月，白酒行业累计产量已经突破1000万千升，达到1048.6万千升，比去年同期增长5.6个百分点。前三季度，白酒上市公司收入同比增长近30%，利润同比增长44%，高端市场表现亮眼。随着三公消费的限制、投资活动放缓、中高端白酒性价提升，大众和商务活动消费成为中高端白酒的消费主力，尤其是在节假日宴请、婚宴、商务宴请等活动中更为频繁，社交属性背后的面子消费和精神消费不断推动白酒消费向高端化名酒转变，且需求的周期性弱化，升级趋势稳定。

整体来看，今年白酒行业实现营收1264.79亿元，同比增长1.27%，净利润480.46亿元，同比增长7.88%。细分之下，白酒行业龙头表现强势，以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端酒收入与净利润均实现两位数增长，优于行业整体表现。以产品价位区间分类，可以将白酒分为高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖；次高端：洋河股份、山西汾酒、水井坊、今世缘；中端酒：口子窖、古井贡酒、老白干酒、金徽酒、迎驾贡酒、伊力特；低端酒：顺鑫农业、金种子酒。中端酒营收114.55亿元，同比下降18.20%，净利润22.28亿元，同比下降28.56%；大众酒营收68.76亿元，同比下降4.03%，净利润6.64亿元，同比下降21.11%。逆势取得正增长的白酒行业为何也难以逃避行业分化？是行业集中度上升。白酒板块也受疫情冲击，高端酒抗风险能力强白酒是中国传统文化的一部分，无论各种类型社交场合都离不了白酒助兴，而这个时候，白酒档次越高，越能代表宾主的交情深，所以人们是天然偏好高端酒的。而另外一个重要优势就是高度酒的价格，其价格贡献明显大于销量贡献。因此申万宏源研究认为，今年上半年高端酒实际发货量增长幅度不大，但批价持续提升。茅台价格提升主要因为产品结构和直营占比提升，普五价格提升主要因产品升级换代直接提价。国窖1573价格提升因直接提价。从高端酒的量价表现看，当前高端酒的渠道存款普遍较低，渠道非常良性。次高端白酒消费场景以商务宴请和宴席为主，受新冠肺炎疫情影响，商务、喜宴白酒消费减少，导致次高端白酒销售下滑。但是次高端里也强者。山西汾酒（600809-SH）不仅没有停止增长步伐，反而还取得上市以来最好的中期业绩。与高端酒、次高端就不同，中端酒及大众酒则处于一个高度竞争的市场环境中。上半年业绩增速下降除了客观风险外，自身盈利能力下降也是一个重要原因。

业绩大增，这是白酒企业2021年的关键词。 2021年末至2022年初，多家白酒公司披露了2021年全年业绩情况，其中包括部分非上市公司在内，多家白酒公司预计营收大幅增长。 部分白酒公司2021年的业绩 而从上市公司披露的三季报表现来看，去年前9个月，营收规模破百亿的白酒上市公司有6家，50亿规模有一家，10亿元至40亿元规模的有8家，10亿元以下规模的为3家。 白酒上市公司2021年前三季报业绩 据南都酒水新消费指数课题组此前分析，2021年白酒行业大幅增长主要是2020年新冠疫情引起的业绩低基数所致，而去掉疫情因素影响将财报脱水后，去年上半年仅3家酒水企业呈现大幅增长，那么把时长拉到前三季度后，白酒上市公司的业绩又呈现怎样的趋势？ 对此，课题组经过数据梳理后了解到，去掉疫情因素后，除了极少数是呈现爆发性增长外，多家白酒企业仍保持双位数的增长，今年行业中的企业要持续保持增长，高端产品的市场扩容及次高端产品的布局，是企业持续增长的重要部分。另外，今年政策端对酒水行业的影响仍是利好居多。 “脱水”后的营收、净利表现 酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒持续高增长 课题组去掉疫情影响因素，将业绩“脱水”后注意到，去年前9个月，营收业绩大幅增长为3家企业，分别为酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，其中酒鬼酒增长率进一步扩大到173%（半年的增长率为142%）。其次，五粮液和今世缘在去年前九个月对比2019年同期增加30%以上，保持在20%至30%之间的白酒上市公司为6家。 “脱水”后前三季报营收对比 净利润方面，对比2019年前9个月，去年净利润增幅在100%以上的公司为5家，增长下滑和亏损面持续放大的为4家。而在增长的企业中，五粮液从去年上半年41%增幅下跌至38%，贵州茅台从24%下跌至22%；另外去年上半年净利润增幅为297%的舍得酒业，前九个月净利润增长率也收缩至220%。 “脱水”后前三季度净利润对比 从业绩整体情况来看，三季报“脱水”后，白酒龙头企业增长率依然维持稳定增幅，二三线酒企增长相对迅猛，而其他四线酒企除部分有增长外，普遍成长性较低。持续爆发性增长的酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，仍保持快速大幅度增长的势头，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司营收规模第4；另外，营收规模下滑至第5泸州老窖，在去年前9个月净利润增幅有所增加。 从应收账款周转率上，课题组统计相关数据后了解到，相比2019年同期，大部分白酒企业的应收账款周转率增幅放缓。不过截至去年9月30日，山西汾酒应收账款周转率为11444次，泸州老窖达到7683次，水井坊为1089次。 2021年与2019年同期应收账款周转率 “脱水”后的现金流 酒鬼酒第三季度经销商预打款增幅大跌，山西汾酒应收账款周转率破万次 除了业绩外，白酒企业的经销商预打款、回款指标及现金流等，也是白酒上市公司“成色”的重要判断指标。 在预收款指标方面，去年上半年白酒呈现了“淡季不淡”的情况，而进入第三季度的旺季后，白酒企业保持大幅增长。课题组统计数据显示，1家企业同比2019年同期增幅980%，8家企业增幅在100%以上，7家企业经销商第三季度打款数额下跌。 其中，截至去年9月30日，水井坊的经销商预打款为8.71亿元，同比2019年同期增加980%，仍然保持高增长势头；而在上半年创下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收缩至288%。 “脱水”后白酒企业前三季度经销商预付款对比 从机构券商方面给予的意见来看，经销商持续预打款，说明渠道信心仍然非常充足，与此同时经销商渠道已去库存，下游销售终端对产品需求度高。但有行业人士也认为，去年白酒行业经销商打款大幅增长，不排除白酒企业向渠道经销商加库存压货的可能，因此要结合全年情况以及第二年的打款数额，才能得知相关企业是否对渠道压货。 而在销售回款方面，课题组通过数据留意到，三家白酒企业前三季度的销售回款相比2019年同期增加100%以上，4家企业同比下滑。 “脱水”后销售回款情况 经营活动现金流净额方面，有4家酒企的经营活动现金流净额为负数，相比2019年9月30日的5家企业减少1家，其中老白干酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的经营活动现金流净额转为正数。 课题组统计后注意到，7家白酒上市公司的经营活动现金流净额增幅在100%以上，其中迎驾贡酒同比2019年同期增长1234%。而在课题组此前统计时注意到，多家白酒企业的经营活动现金流净额呈现了下滑趋势，这意味着去年第三季度是白酒上市公司卖货的旺季。据了解，经营活动现金流净额为正，意味着企业通过其经营业务真正获得了现金。 经营活动现金流净额的“脱水”对比 走出疫情影响后，今年白酒行业还能持续增长吗？ 从各项“脱水”的财报数据来看，除了部分白酒企业通过业务调整呈现翻倍式增长外，白酒行业真实的成长力仍然是平均保持双位数的增长率。 根据中国酒业协会1月29日发布数据，2021年1-12月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量5406.85万千升，同比增长3.95%；销售收入8686.73亿元，同比增长14.35%；利润总额1949.33亿元，同比增长30.86%。 综合整体数据，2021年白酒行业的龙头企业地位稳健，百亿以上规模的酒企争夺“行业第三”，而处于中游的二三线酒企则往100亿、50亿等目标挺进，与此同时，未上市的白酒企业尤其是酱香酒企业，增长力仍不容小觑。 那么在市场环境逐步摆脱疫情影响后，今年白酒行业还能保持大规模增长吗？ 在诸多券商的眼中，白酒行业要保持高增长则需要在存量博弈的基础上，看高端和次高端产品在市场中的布局。太平洋证券研报认为，白酒的消费升级势头持续，次高端继续扩容、批价稳步上行；万联证券认为，长期来看，高端白酒确定性仍强，次高端白酒成长性凸显，看好高端、次高端白酒投资机会；华创证券方面则认为，（今年）次高端仍然会延续惯性的高增长，至少一季报可以保障。 与此同时，政策端方面对白酒行业仍然是利好大于利空。1月27日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，意见提出，发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地；今年1月10日，工信部还曾发布《关于加快现代轻工产业体系建设的指导意见(征求意见稿)》，提出针对年轻消费群体和国外消费群体，发展多样化、 时尚 化、个性化、低度化白酒产品。 但值得注意的是，今年6月白酒“新国标”将落地执行，多个白酒品牌可能不能再称为“白酒”；与此同时，行业中热炒的年份酒概念或有规则标准落地；另外，白酒消费税征收是否后移，仍然是悬在白酒行业头上的“利剑”。 出品 南都酒水新消费指数课题组