非上市公司价值评估三种方法，如何对一家未上市企业进行市值评估

1、被滥用得最广泛的就是相对估价法(也就是基于市场途径的评估方法，又称为市场法、市场比较法等2、第二种是应用的比较广泛，也最受质疑的是收益途径的估值方法(市场上一般都称为收益法，实际并不全面，随着各种新技术及新理论的陆续出现，比较准确的说法应该是基于收益途径的估值方法，例如EVA估值方法、剩余收益估值方法等等)3、另外由于是评估的是非上市公司的股权价值估值，采用市场途径估值中，选取的可比公司均为上市公司，计算出股权价值后，需要考虑缺乏流通性折价对股权价值的影响。

被用得最广泛的就是相对估价法（也就是基于市场途径的评估方法，又称为市场法、市场比较法等）。其原理是找到一个决定待评估企业的股权价值（或者公司价值）最为关键的因素（例如净利润、销售收入、净资产、ebitda等），通过分析与待评估上市公司在业务、规模、风险相似的上市公司的股权价值（或者公司价值）与该因素的关系，得到相应的估值乘数（例如市盈率（p/e）、市净率（p/b)、市销率（p/s）、ev/ebitda)。通过得到相应的估值乘数乘以相应的因素即可得到待评估企业的股权价值（或者公司价值）。 市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

公司估值，又名企业估值、企业价值评估等。公司估值是指着眼空蔽陪于上市或非上市公司本身，对其内在价值进行评估。一般来讲，公司的资产及获利能力决定于其内在价值。公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法；另一类是绝对估值方法。非并察上市公司估值方法可分为三类斗蠢：市场法；收益法；资产法本条内容来源于：中国法律出版社《新编金融法小全书（第五版）》

非上市公司的价值评估问题无疑是理论界与财务实践中关注的核心问题。由于非上市公司缺乏公开市场的有效监督，需要对利润表中的收入成本等数据做出具体调整以反映公司的真实现金流，然后在修正的资本资产定价模型和流动性折扣调整的基础上确定其评估价值目前，国内对企业并购中非上市企业的价值评估，主要是以企业的账面价值、现行市场价格、重置成本等为依据，侧重公司资产的静态评估，没有考虑各资产之间的协同作用和收购活动对企业未来价值的影响。因此，本文采用收益法下的自由现金流量贴现模型对非上市公司的价值进行动态的整体评估。该评估方法对私人公司适用，对目前非有效的资本市场下的上市公司也十分适用。 一、收益法的基础理论（一）收益法的基本思想收益法的基本思想是一项资产的价值，是利用它所获取的未来收益的现值。它是指通过估算资产在未来的预期收益，并将其折算成现值，然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。 收益法包括现金流量贴现法、利润贴现法、红利贴现法等，虽然名称不同，但核心都是将公司未来的现金按照一定的贴现率衡量风险因子贴现到当前的方法。 本文介绍的收益法主要是自由现金流量贴现法，它是西方企业并购评估的主流方法，西方研究和市场的表现都说明企业的价值和其未来的自由现金流量是高度正相关的。 （二）收益法的优势《企业价值评估指导意见(试行)》第二十三条规定：企业价值评估方法有收入法、市场法和成本法。右表是三种企业价值评估方法的比较。 企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的，是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值最大化的理财目标。从这个意义上讲，成本法和市场法便无法在以财务决策为目的的企业价值评估中运用。在以并购为前提进行企业价值评估时，对收益法而言，应该说这种方法理论上是相当完善的，从长远的趋势看，也应鼓励这种方法的应用，因为它是从理财及可持续经营的角度定义企业价值。 二、自由现金流量贴现的评估模型自由现金流量贴现模型通常有永续模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。根据非上市公司的发展特点和市场实际运用情况，本文通过两阶段模型对非上市公司的价值进行评估。 该模型适用于企业在初始阶段会有比较高的增长速度，这时企业的盈利或现金流量的增长速度会大大超过整个经济系统的增长率。经过一段时间之后，企业进入固定增长时期。此时，V=高速增长期现金流量现值和+固定增长期现金流量现值和，公式如下： 三、自由现金流量贴现模型的应用自由现金流量贴现模型应用于非上市公司的价值评估时需进行一些调整，主要通过以下几步来确定非上市公司的评估价值。 （一）基于准确信息调整利润表上市公司与非上市公司估价的一个最大不同就是财务数据的可得性和可靠性。非上市公司在通常会通过低报收入、高报成本来达到逃税的目的，特别是在高代理成本的情况下。也有高报收入的情形，目的是为了使公司的盈利状况看上去显得比实际水平好一些，提高公司的出售价格。因此，需通过对利润表的调整，再现公司真实的利润和现金流。 ．根据历年的销售情况，调整当年可能被虚报的销售收入，通常买方可在有怀疑的情·05总第58期理论研究况下检测在相同会计期间内，产生所售产品或服务的关键材料的使用水平来重新推算估计销售收入。

一般采用基础法和收益法对非上市公司的企业价值进行评估。

企业价值评估一般采用收益法，着重看企业未来盈利能力及未来收益的增长率。

估值是指评定一项资产当时价值的过程。最早是指对依从价课征关税的进口货物，核定其做为课征关税的课征价格或完税价格。并且估计其能够到达的预计价值。随着市场经济的发展，企业参与经济活动，出现了对企业的估值。企业在市场中所处行业特点、企业发展阶段、市场环境及其他各种不确定因素的影响，企业估值方法不尽相同。企业估值是投融资、交易的前提。进行企业估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法；另一类是绝对估值方法。非上市公司估值方法可分为三类：市场法；收益法；资产法。一. 上市公司估值方法1. 相对估值方法：相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（P/E）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：市盈率=每股价格/每股收益市净率=每股价格/每股净资产EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资）运用相对估值方法所得出的倍数，用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，不具有可比性且其差异可能会很大。采用相对估值指标对公司价值进行分析时，需要结合宏观经济、行业发展与兄脊公司基本面的情况，具体公司具体分析。相对估值法的优点在于比较简单，易于被普通投资者掌握，同时也揭示了市场对于公司价值的评价。但是，在宏观经济出现较大波动时，周期性行业的市盈率、市净率等相对估值模型的变动幅度也可能比较大，有可能对公司的价值评估产生误导。在这种情况下，相对与绝对估值模型的结合运用，可有效减小估值结论的偏差。2.绝对估值方法：股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。与相对估值法相比，绝对估值法的优点在于能够较为精确的揭示公司股票的内在价值，但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影羡和渗响到估值的精确性。二. 非上市公司估值方法1．市场法之可比公司法：首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）。预测市盈率－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。投资人是投资一个公司的未来,他们用P/E法估值就是：公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。2．市场法之可比交易法：挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的中小企业融资价格乘数，据此评估目标公司。可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司中小企业融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。3．收益法之现金流折现：这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、棚颤资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。4．资产法：资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。

非上市公司股权价值评估:办理股份经营权质押登记，应提供以下资料:(一)当事人双方共同出具的股份经营权质押登记申请书; (二)股东大会同意公司股东以股份经营权质押的决议;(三)股份经营权质押合同书;(四)被担保的主债权合同书;(五)出质人的股权证持有卡原件;(六)反映质权人基本情况的身份证明资料;(七)当地要求提交的其他资料。股份经营权质押合同应包括以下内容:(一)担保的主债权的种类、数额;(二)债务人履行债务的期限;(三)股份经营权的具体权利内容;(四)股份经营权的期限;(五)股份经营权所涉及的股份的数量和金额;(六)股份经营权质押担保的范围;(七)股份经营权质押合同经光谷联交所登记后生效的条款;(八)当事人认为需要约定的其他事项。

在星期三的时候，政治老师布置给我们一个作业——给母亲洗脚。“洗脚！？”同学们惊呼了，我可拉不下面子来，多么困难啊！但直到我看到一部名叫《我的母亲》的影片,虽然这部影片并不出名 ，但是却给我的心灵极大的震撼...... 战乱时期,一位母亲不惜做尽任何事,为的只是让自己的儿子在乱世中生存下去,而儿子不但不领情,而且还处处与母亲作对,这让母亲非常伤心.有一次,大批军阀入侵那对母子所在的城池,母亲为了保护儿子,不惜牺牲自己的生命.在这一刻,儿子回想起以往母亲的点点滴滴,终于感受到母亲对自己无穷的爱了.但是事实已成悲剧,不管儿子怎么后悔,母亲也不可能再回来了...... 这不正与我的情况一样吗?回忆小时候,妈妈端着小盆子,搬过一条小凳子,很细心,很温柔地为我洗脚,完全不顾自己一天的劳累。已经很晚了,妈妈还在为我检查作业;不顾自己那疲惫的身躯,给我洗衣做饭。这一切一切,都流露出母亲对我的疼爱。还记得有一个夜晚，我发了高烧，母亲担心的抱着我去医院，一直的守护着我，直到我的病好到为止，这让我永远铭记在心。我记得有一个人曾经说过,什么都可以等,就是孝顺不能等.为了创造一个不一样的结局,从今往后,我一定要做个孝顺的孩子.因此,在一个异常明亮的晚上,我端着一盘承载着我的孝心的热水为我的妈妈洗了一次脚. 这一情景，让我很是惊讶——是因为我不了解妈妈吗？我将一只盛满温水的盆，端到床前，伸出手，把妈妈的鞋袜轻轻托下来，用手抚摸着。啊，我一下子愣住了——我一直以为妈妈的脚既纤细又白嫩，可是，那双脚上却结满了有硬又厚的茧子。我久久捧着这双脚沉思着：是因为妈妈为家庭的奔波，还是因为我对妈妈的关心太少了？想着，我默默的用水将妈妈的脚洗好，再用毛巾察干。扬起头，端详着妈妈的脸，越看越觉的这张脸好美，流出无限的慈爱。妈妈，我想对你说，我爱你…..希望对你有帮助，请给分！谢谢

【摘要】：通过一个非上市软件企业的例子,详细说明了非上市公司价值评估的一种方法:基于capm的ddf方法。首先由股票市场中同类企业的数据求出该公司的系统风险β值,然后根据capm求出市场要求的资产回报率,亦即确定了贴现率,最后利用贴现现金流估价方法确定非上市公司的价值。 【作者单位】： 北京航空航天大学经济管理学院 【关键词】： 非上市公司 价值评估 软件企业 【分类号】：f272.5【doi】：cnki:sun:busi.0.2003-03-030【正文快照】： 上市公司的市场价值根据股票市场的信息是很容易求得的,假设公司的股票全部流通,可以用某年的平均股价乘以流通股票数即得到该上司公司的市场价值。在很多的经济活动中,比如非上市公司的收购、信用评级等等,我们也需要非上市公司的市场价值,然而非上市公司的价值不能够通过股

根据现在的净资产（现金、固定资产、期权等）计算，与注册资金无多大关系，但是也有根据双方谈判的，比如无形资产，品牌、口碑、信誉等无法估值！